投資要點：

　　公司推出股權激勵計劃，有利於(yu) 長期穩定發展。

　　近日公司發布股權激勵計劃公告，擬授予激勵對象限製性股票累計不超過600萬(wan) 股，占公司已發行股本總額的4.48%，其中預留部分為(wei) 55萬(wan) 股。本次激勵計劃的股票來源為(wei) 向激勵對象定向發行新股，激勵對象為(wei) 54名公司員工，包括公司中高層管理人員、核心技術(業(ye) 務)人員和其 他人員。

　　本次激勵計劃鎖定期為(wei) 12個(ge) 月，在滿足解鎖條件後，可分3次申請解鎖，解鎖比例分別為(wei) 40%、30%和30%。第一批於(yu) 授予日12個(ge) 月後至24 個(ge) 月內(nei) 解鎖，解鎖條件為(wei) 2014年度歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的扣非淨利潤較 2012年增長不低於(yu) 25%，營收增長不低於(yu) 25%；第二批為(wei) 授予日24個(ge) 月後至36個(ge) 月內(nei) 解鎖，解鎖條件為(wei) 2015年扣非後歸母淨利潤較2012年增長不低於(yu) 85%，營收增長不低於(yu) 55%；第三批為(wei) 授予日後36個(ge) 月至48個(ge) 月內(nei) 解鎖，解鎖條件為(wei) 2016年扣非後歸母淨利潤較2012年增長不低於(yu) 1 50%，營收增長不低於(yu) 100%。首期授予價(jia) 格為(wei) 7.62元，日公司主業(ye) 發展平穩，激光成型和鑽孔業(ye) 務高速成長。

　　公司是國內(nei) 領先的精密激光技術應用廠商，從(cong) 事激光模板業(ye) 務已有十多年的曆史，公司的模板業(ye) 務市場占有率第一。目前，公司在全國20多個(ge) 城市設有激光加工站點，主要集中在珠三角、長三角和京津冀等地區。

　　公司的產(chan) 品和服務主要包括精密激光模板、精密零件、柔性線路板成型、紫外激光和HDI鑽孔等業(ye) 務。近幾年激光模板行業(ye) 市場競爭(zheng) 加劇，同時下遊電子行業(ye) 的低迷，使得公司激光模板業(ye) 務增速有所放緩。不過，近些年公司的激光成型和HDI鑽孔業(ye) 務成長比較快，今年上半年同比分別增加45.54%和119.33%。

　　3D打印業(ye) 務有序推進，LDS業(ye) 務值得期待。

　　3D打印是激光應用技術的一種，公司對3D打印技術有相關(guan) 的研究和一 定的技術儲(chu) 備。今年9月12日公司發布公告，合資設立了上海光韻達三 維科技有限公司，從(cong) 事3D打印業(ye) 務。10月17日公司公告，與(yu) 比利時Materialise公司簽訂《三維打印賽車項目合作框架的協議》。目前公司的3D打印業(ye) 務正在按照計劃有序的推進。不過，3D打印是一個(ge) 新興(xing) 技術，近幾年才被國內(nei) 所熟知，目前國內(nei) 仍處於(yu) 逐步被客戶接受、認可的過程，主要用於(yu) 客戶的研發階段，還不能形成大規模的批量生產(chan) ，短期對公司業(ye) 績影響有限。

　　近年來，隨著技術的進步，以智能手機為(wei) 代表的智能移動終端設備發展迅猛，LDS天線行業(ye) 迎來了發展機遇期，公司LDS業(ye) 務研發已經成熟，今年三季度投入生產(chan) ，不過公司前期比較注重產(chan) 品品質，短期銷售規模有限，放量可能要到明年。

　　回估值和投資建議。

　　我們(men) 預計公司2013-2015年攤薄後的每股收益為(wei) ：0.18元、0.24元和0.34元，對應目前股價(jia) 的PE分別為(wei) ：80.5倍、59.4倍和42.5倍。我們(men) 認為(wei) 公司作為(wei) 國內(nei) 領先的激光技術應用廠商，公司主業(ye) 發展平穩，多項新業(ye) 務順利開展且發展勢頭良好，看好公司的長期發展，首次覆蓋，給予“增持”評級。

　　重點關(guan) 注事項：

　　股價(jia) 催化劑(正麵)：股權激勵計劃的實施，新產(chan) 品和新業(ye) 務的研發和推出。

　　風險提示(負麵)：競爭(zheng) 加劇，產(chan) 品毛利率下降的風險；新產(chan) 品和新業(ye) 務研發進展不及預期的風險。