航天211廠3D打印設備調試到位 將研新型號動力部件

　　近日，中國航天科技(行情 股吧 買(mai) 賣點)集團公司一院211廠引進的首台高精度“3D打印”設備安裝調試到位。今年，該廠將運用該設備，研製某型號發動機葉輪和某型號翼軸組合件，並經受飛行試驗考核。

自2010年起，該廠就開始關(guan) 注先進的高精度激光“3D打印”技術，其中激光選區熔化成形是技術的精髓所在，能夠實現按零件三維模型分層切片的複雜軌跡，完成複雜結構件的高精度整體(ti) 製造，最高成形精度可達0.05毫米。該廠經過多次試驗，已於(yu) 2013年實現了某型號五通試驗件等產(chan) 品的增材製造。

　　此次引進的激光選區熔化成形設備，集光電技術、材料(行情 專(zhuan) 區)技術、數字化技術於(yu) 一身，具有功率大、自動化程度高的特點。設計人員隻需將所成形零件的三維模型輸入專(zhuan) 用軟件中，通過一定的數據處理後，便可直接“打印”出所需的零件，適合難加工材料複雜結構件的高精度整體(ti) 製造，尤其適合預研型號設計技術狀態頻繁變化部組件的快速研製。

　　目前，該設備已打印出型號發動機複雜關(guan) 鍵構件試驗件，初步驗證了設備的先進性和可靠性。

　　大族激光(行情 股吧 買(mai) 賣點)：激光龍頭受益裝備升級

　　大族激光 002008

　　研究機構：長城證券 分析師：袁琤 撰寫(xie) 日期：2014-03-12

　　投資建議

　　公司是國內(nei) 激光行業(ye) 龍頭，傳(chuan) 統以小功率激光打標機開創fun88官网平台市場，後來激光焊接，激光切割，led設備，印刷設備，pcb設備等多領域發展。2013年小功率消費電子設備減速，但大功率切割設備增長高速，未來看蘋果藍寶石切割設備放量。公司作為(wei) 國內(nei) 激光公司的絕對龍頭，必將受益裝備類升級，我們(men) 一直認為(wei) 公司是具有一定周期性的成長股，應該享受一定的成長溢價(jia) 。預計2014-2015年收入為(wei) 55.02億(yi) 和71.52億(yi) ；淨利潤6.61億(yi) 和8.45億(yi) ；EPS為(wei) 0.63元和0.81元；對應PE為(wei) 22.6倍和17.7倍；調高為(wei) “強烈推薦”評級。

　　投資要點

　　小功率消費電子產(chan) 品有所減速：公司的小功率設備包括：激光標記、激光焊接、激光小功率切割和量測設備。小功率設備廣泛應用各行業(ye) 如：電子、輕工、五金、皮革等。2012年來自蘋果的小功率產(chan) 品創新高達到14-15億(yi) ，毛利率較高例如標記等設備都在50%以上。但2013年來自蘋果的消費電子設備訂單的有所減速，預計下降50%左右。公司也在加大開拓包括三星等其他公訂單，與(yu) 三星相關(guan) 的訂單超過1億(yi) 元。隨著蘋果資產(chan) 開支加大，2014年預計小功率消費電子設備會(hui) 有所恢複。

　　大功率切割加速發展，PCB、印刷、Led設備等多線發展：2013年大功率激光切割設備收入有望達到8億(yi) 多，同比增長70-80%。大功率切割設備單價(jia) 在100-300萬(wan) 左右，大族激光經過幾年的努力，目前在國內(nei) 占據龍頭地位。高功率焊接設備有望實現6000-7000萬(wan) 元的收入。預計高功率切割設備未來數年都會(hui) 增長不錯。公司目前是國內(nei) 大功率切割設備的龍頭，經過幾年的發展超過了原來國內(nei) 華工等廠商。我們(men) 看好該產(chan) 品在國內(nei) 市場的發展，全球範圍看其他發達國家單個(ge) 國家的激光切割設備在萬(wan) 台，中國隻有3000多台，未來空間廣闊。另外公司的也在CNC、PCB、印刷和Led設備等領域開拓發展。

　　未來幾年看藍寶石切割：藍寶石切割設備是下一代iphoness所需要的設備。目前公司已經在藍寶石切割設備上成功推進，未來可能與(yu) 德國的一家公司分享這個(ge) 蘋果藍寶石切割市場，後續公司有望在HOME鍵、iwatch甚至蓋板切割上使用該藍寶石切割設備。由於(yu) 藍寶石切割設備的單台金額較高，低至200-300萬(wan) ，高至500-800萬(wan) ，而切割效率一般，因此采購量較大，如果放量將對公司的業(ye) 績造成較大影響。我們(men) 目前判斷藍寶石切割設備主要放量期更可能在2015年，具體(ti) 要看蘋果各新產(chan) 品的推進進度和市場響應情況。我們(men) 將持續跟蹤。

　　管理能力不斷優(you) 化：公司上市以來高速發展，激光行業(ye) 也屬於(yu) 新興(xing) 行業(ye) ，對於(yu) 技術研發的投入以及技術服務點和渠道的布局需要較高的費用。經過2008年的經濟危機後，公司加強了內(nei) 部管理，費用控製加強，對各部門按照產(chan) 業(ye) 進行了更細致的劃分規劃。未來幾年的管理費用和銷售費用將得以控製。2013年由於(yu) 股權激勵因素增加了部分管理費用。

　　一次性收益情況：公司具有一次性受益的情況。2012年度，公司出售豐(feng) 盛大族、寧波德潤、大族數碼影像股權增加公司2012年度歸屬於(yu) 母公司的淨利潤約1.13億(yi) 元；2013年度，公司處置了持有的IPG公司股權，扣除相關(guan) 費用增加公司本年度利潤約2.13億(yi) 元；扣除上述轉讓股權事項的影響，公司2013年度經營業(ye) 績較上年同期下降約28.48%。

　　盈利預測與(yu) 估值：預計2014-2015年收入為(wei) 55.02億(yi) 和71.52億(yi) ；淨利潤6.61億(yi) 和8.45億(yi) ；EPS為(wei) 0.63元和0.81元；對應PE為(wei) 22.6倍和17.7倍。公司作為(wei) 國內(nei) 激光公司的絕對龍頭，必將受益裝備類升級，我們(men) 一直認為(wei) 公司是具有一定周期性的成長股，應該享受一定的成長溢價(jia) ，調高“強烈推薦”評級。

　　風險提示：經濟減速帶來設備減速，藍寶石設備放量滯後。

中航重機(行情 股吧 買(mai) 賣點)：主營業(ye) 務起穩回升，布局戰略新型業(ye) 務

　　中航重機 600765

　　研究機構：西南證券(行情 股吧 買(mai) 賣點) 分析師：許維鴻 撰寫(xie) 日期：2013-12-24

　　調研情況

　　主營業(ye) 務起穩回升：中航重機今年前三季度實現營業(ye) 收入44.96億(yi) 元，同比增長27.85%；歸屬母公司淨利潤1.14億(yi) 元，同比降低49.13%；扣非後歸屬母公司淨利潤為(wei) 1.02億(yi) 元，同比增長1209.31%；每股收益為(wei) 0.15元。公司前三季度歸屬母公司淨利潤同比大幅降低-49.13%，主要由於(yu) 去年同期公司控股子公司中國航空工業(ye) 新能源投資有限公司處置深圳福田燃機電力(行情 專(zhuan) 區)有限公司35%股權和中航龍騰風力發電有限公司90%股權形成39029萬(wan) 元投資收益所致。前三季度扣非後淨利潤大幅增加1209.31%，體(ti) 現了公司主營業(ye) 務起穩回升。預計公司全年將完成年初製定的營業(ye) 收入61億(yi) 元的經營目標。

　　全產(chan) 業(ye) 鏈規劃設計完成：公司通過投資戰略金屬再生項目和高端鍛造製品，以及發展新型激光3D快速成型技術，從(cong) 而設計完成鍛造製品從(cong) 高端原材料回收再利用到成品的低端和高端全覆蓋，完成整個(ge) 產(chan) 業(ye) 鏈的規劃設計，2013年正式進入實施階段，為(wei) 中長期持續增長提供堅實的基礎。

　　積極布局戰略新型業(ye) 務：公司自2012年以來陸續投資建設中航激光、中航沈陽高新和中航上大三個(ge) 子公司，三個(ge) 公司分別承擔公司積極布局的三項戰略新型業(ye) 務“3D激光打印”、“機器人(行情 股吧 買(mai) 賣點)”、“戰略金屬再生”。沈陽高新於(yu) 今年初開始推出定製產(chan) 品，目前規模還較小，未來將主要集中於(yu) 機器人技術研究和開發。再生戰略金屬及合金工程項目規劃總投資32.7億(yi) 元，占地1080畝(mu) ，總建築麵積約36.8萬(wan) 平方米。今年開展其中一期一階段，總投資4.63億(yi) 元，建設將形成高溫合金、耐蝕合金、特種不鏽、高檔模具材料和中間合金11.58萬(wan) 噸的生產(chan) 能力，預計建成後可實現銷售收入29億(yi) 元，年利潤3.1億(yi) 元。目前該項目進展順利。中航激光是目前國內(nei) 唯一生產(chan) 激光噴粉成型設備公司。目前產(chan) 房建設和設備安裝已經完成，公司已取得保密資格證和質量證，還需取得軍(jun) 工科研生產(chan) 證、武器裝備生產(chan) 證件。目前公司正在積極辦理相關(guan) 資格證件，預計明年將取得全部四個(ge) 軍(jun) 工生產(chan) 資質證書(shu) ，為(wei) 批量生產(chan) 鋪平道路。#p#分頁標題#e#

　　盈利預測及評級：預計2013年EPS為(wei) 0.26元，2014年EPS為(wei) 0.32元，對應2013年動態PE46.65倍，維持公司“增持”評級。

　　風險提示：民用產(chan) 品受市場環境影響波動較大

　　銀邦股份(行情 股吧 買(mai) 賣點)：國內(nei) 3D打印技術實踐的引領者

　　銀邦股份 300337

　　研究機構：招商證券(行情 股吧 買(mai) 賣點) 分析師：張士寶，孫恒業(ye) 撰寫(xie) 日期：2014-02-11

　　銀邦股份經營穩健。受大環境經濟相對乏力等因素影響，預計公司2013年整體(ti) 業(ye) 績增速相對平穩。公司各主要募投項目正在積極籌建中，預計2015年將會(hui) 全麵達產(chan) ，規模跳升，業(ye) 績有望大漲；同時，公司參股子公司涉足3D打印等高科技領域，高端產(chan) 品利潤水平明顯偏高，業(ye) 務收入規模初顯，未來前景向好，我們(men) 充分看好公司未來業(ye) 績增長驅動因素和發展前景，首次給予“強烈推薦-A”評級。

　　目前公司經營穩定，產(chan) 銷兩(liang) 旺。當前總產(chan) 能約7.5萬(wan) 噸，2012年全年總產(chan) 量7.1萬(wan) 噸，預計2013年全年產(chan) 量可達8.5萬(wan) 噸，同比增長19.7%，產(chan) 能利用率113%，當年業(ye) 績為(wei) 拐點。公司是國內(nei) 規模最大的釺焊用鋁合金複合板帶箔生產(chan) 企業(ye) 之一，主要產(chan) 品包括鋁合金複合材料、鋁基多金屬複合材料以及鋁合金非複合材料，應用於(yu) 下遊汽車(行情 專(zhuan) 區)、電力、機械(行情 專(zhuan) 區)和家電(行情 專(zhuan) 區)領域熱交換器製造。

　　在新建投資項目全麵投產(chan) 後，公司總生產(chan) 能力將增至20萬(wan) 噸，為(wei) 原有產(chan) 能的2.7倍。公司規模與(yu) 下遊汽車家電等行業(ye) 巨頭共同成長，軋製產(chan) 能爆發在即。其中鋁合金複合材料產(chan) 能從(cong) 3.5萬(wan) 噸增至10萬(wan) 噸，鋁合金非複合材料產(chan) 能從(cong) 2萬(wan) 噸增至5萬(wan) 噸，鋁鋼複合材料產(chan) 能維持2萬(wan) 噸，軸瓦材料產(chan) 能新增2萬(wan) 噸，鋁不鏽鋼複合材料新增1萬(wan) 噸，合計20萬(wan) 噸。預計熱軋產(chan) 線在2014年達產(chan) ，而冷軋產(chan) 線將在2015年達產(chan) 。

　　3D打印藍海市場廣闊，上升空間巨大，參股子公司飛而康是國內(nei) 3D打印產(chan) 業(ye) 的引領者，一旦公司經營完全步入正軌，3D打印業(ye) 務將成為(wei) 公司業(ye) 績彈性的重要驅動力。1)已具備規模化冶金粉末的能力，目前年產(chan) 冶金粉末90噸，其中細粉約占45%，毛利率較高，已開始出口。2)3D打印：目前主要從(cong) 事航空領域小結構件和功能件的研製試生產(chan) 。預計未來公司步入規模化生產(chan) 行列，高利潤水平的3D業(ye) 務將再度大幅提升公司業(ye) 績。

　　首次給予“強烈推薦-A”投資評級。近兩(liang) 年公司主要看點：未來軋製產(chan) 能爆發在即，3D打印技術應用或將實現突破。預計2013-2015年EPS為(wei) 0.53、0.93和1.36元，對應PE為(wei) 40X、23X和16X，強烈推薦-A.

　　風險提示：新增產(chan) 能投放和3D打印進展不及預期，或下遊需求放緩。

光韻達(行情 股吧 買(mai) 賣點)：A股首家3D打印產(chan) 業(ye) 化公司浮出水麵

　　光韻達 300227

　　研究機構：國泰君安證券分析師：毛平，熊俊

　　本報告導讀：

　　3D打印完美演繹顛覆的力量，中國企業(ye) 有望憑借地緣優(you) 勢取得應用市場話語權。公司，成為(wei) 首家汽車3D打印盈利的公司，具備成為(wei) 本土細分應用龍頭的潛力；空間60%。

　　投資要點：

　　首次覆蓋給予增持評級，市值空間60%。稀缺性3D打印標的，基於(yu) 謹慎角度給予公司A股市場最低概念股市值目標45億(yi) 。預期公司13-15年收入分別為(wei) 1.99億(yi) 、3.64億(yi) 、5.81億(yi) ；淨利潤分別為(wei) 0.29億(yi) 、0.57億(yi) 、1.00億(yi) ；對應EPS分別為(wei) 0.22元、0.43元、0.75元。

　　3D打印完美演繹顛覆的力量，具備徹底顛覆傳(chuan) 統製造方式的能力。

　　目前已在工業(ye) 產(chan) 業(ye) 化中得到應用，隨成本、材料、技術解決(jue) ，規模將從(cong) 現有的幾十億(yi) 美金爆發式帶來萬(wan) 億(yi) 、十萬(wan) 億(yi) 乃至全打印市場規模。

　　而最近一次催化劑將是14年2月激光燒結專(zhuan) 利到期，引領成本革命。

　　3D打印產(chan) 業(ye) 鏈中，中國企業(ye) 有望憑借地緣優(you) 勢取得應用市場話語權。

　　設備公司未來將傾(qing) 向於(yu) 專(zhuan) 注上遊設備與(yu) 配套材料生產(chan) ，下遊龐大而繁雜的細分領域將交由具備地域優(you) 勢的有潛質廠商來開拓。預計中國將在16年成為(wei) 全球最大3D打印市場(100億(yi) 規模是12年的10倍)，本土企業(ye) 有望受益本土市場的爆發，在下遊細分領域孕育龍頭公司。

　　光韻達將成為(wei) A股首家具備盈利能力的汽車3D打印公司，有望擁有整車打印能力。公司即是具備3D打印本土細分應用龍頭的潛力公司：1)傳(chuan) 統精密激光製造細分行業(ye) 龍頭，已具備3D打印產(chan) 業(ye) 化技術；2)借助全球最大激光3D打印設備商切入，現有客戶轉單有望取得快速盈利；3)EOS在汽車等工業(ye) 領域已有成熟經驗，公司通過引入相關(guan) 核心團隊直接獲得應用經驗，有望具備整車打印能力。

　　股價(jia) 催化因素：3D打印合資公司獲得轉單並盈利；打印出具備標誌性技術門檻的產(chan) 品；在汽車外其他領域成功拓展；行業(ye) 獲得革命性技術拉動。

　　南風股份(行情 股吧 買(mai) 賣點)公告點評：3d技術產(chan) 業(ye) 化在即，全國首家

　　南風股份 300004

　　研究機構：民生證券分析師：袁瑤，龍雷撰寫(xie) 日期：2013-11-12

　　3D技術加速產(chan) 業(ye) 化，公司質變在即

　　公司公告重型金屬構件電熔精密成型技術產(chan) 業(ye) 化項目一期生產(chan) 基地建設和設備部件采購工作已完成，電熔精密成型成套工程專(zhuan) 用設備的安裝調試工作已開始，並將於(yu) 2014年2 月底完成，隨後將進入試生產(chan) 狀態。我們(men) 的觀點：公司三季報披露已經完成等比例縮小件檢測，此次公告設備安裝，證明3D打印技術已經度過可行性論證階段，全麵替代傳(chuan) 統鑄鍛件加工工藝的革命性技術已經進入產(chan) 業(ye) 化衝(chong) 刺階段，破冰在即，目前仍是中長線布局最佳時點。

　　全麵替代傳(chuan) 統鑄鍛件加工工藝，革命性技術

　　傳(chuan) 統鑄鍛件加工需經過鑄錠熔鑄-鍛胚加工-模具製造-毛坯模鍛-數控加工等複雜程序，需15-20萬(wan) 噸重型鍛造裝備，工序多、周期長、成本高且材料利用率低。公司電熔精密製造技術改變傳(chuan) 統的鑄鍛件複雜生產(chan) 過程，一次成型，技術優(you) 勢明顯：(1)製造周期縮短70%以上；(2)製造費用降低50%以上；(3)適應於(yu) 加工各種形狀零件，不需模具；(4)所需設備和工藝流程簡單，是世界鑄鍛件製造史上革命性突破。

　　最大可加工300噸重鑄鍛件，全麵進軍(jun) 高端大型鑄鍛件領域

　　設備搭建完後，公司將擁有目前全球最大的重型金屬“3D打印”成套工程專(zhuan) 用設備，能夠生產(chan) 中碳鋼、低合金鋼、不鏽鋼等多種材料，最大直徑為(wei) 6米，重量達300噸的重型金屬構件。300噸規模已經能夠涵蓋核電、水電、火電、冶金等行業(ye) 用大型高端鑄鍛件，我們(men) 測算這幾個(ge) 行業(ye) 年需求大型鑄鍛件近20萬(wan) 噸，需毛坯鍛件35萬(wan) 噸，如果考慮石化等行業(ye) ，需求遠不於(yu) 此，我們(men) 測算下遊市場空間至少在600-800億(yi) 元。

　　依靠傳(chuan) 統業(ye) 務積累，核電有望成新技術突破口

　　公司在核島HAVC係統領域的市場占有率接近70%，在中廣核所建核電站中占有率100%，我們(men) 認為(wei) 公司在核電領域有多年積累，核電有望成為(wei) 公司新技術突破口。核電站核島部分的壓力殼、蒸汽發生器、穩壓器的殼體(ti) 和管板普遍采用低合金鋼鍛件。在百萬(wan) 千瓦級核電機組中，無論是二代加，還是三代AP1000、EPR，都含有大量技術要求高、規格大、形狀複雜的鑄鍛件。由於(yu) 南風3D技術不需磨具，可加工各種形狀鑄鍛件，在生產(chan) 壓力容器頂蓋、筒體(ti) 蒸汽發生發器管板、主泵泵殼、主管道等加工難度較大的鑄鍛件時優(you) 勢更為(wei) 明顯。我們(men) 測算，一個(ge) 百萬(wan) 千瓦核電機組所需高端鑄鍛件數千噸，貨值20億(yi) 元左右，公司技術一旦產(chan) 業(ye) 化，爆發性增長將開始。#p#分頁標題#e#

　　風險提示

　　產(chan) 業(ye) 化進程低於(yu) 預期。

高樂(le) 股份(行情 股吧 買(mai) 賣點)：內(nei) 銷轉型成果豐(feng) 碩

　　高樂(le) 股份 002348

　　研究機構：浙商證券 分析師：黃薇 撰寫(xie) 日期：2014-02-28

　　投資要點

　　業(ye) 績快報：收入增8%淨利潤增長21%

　　公司公告2013年業(ye) 績快報：收入增長8.55%至4.25億(yi) 元，營業(ye) 利潤下降14.58%至6584萬(wan) 元，淨利潤增長21.19%至7808萬(wan) 元，eps0.16元，符合3季報公開預期。

　　內(nei) 銷發力帶來收入增長費用亦隨之上升

　　收入增長8%的情況下營業(ye) 利潤下降14.58%，從(cong) 3季度的毛利率情況來推測，更多原因可能費用的上升。公司內(nei) 銷快速轉型，不可避免的帶來了營銷和管理費用的大幅上升，同時財務費用也因利息收入減少而有上升，但我們(men) 認為(wei) 費用的上升與(yu) 收入是匹配的，且費用的增長有一定的階梯性，2014年費用吃掉利潤的情況會(hui) 有所緩解。

　　轉型成果豐(feng) 碩渠道+模式雙發力

　　公司從(cong) 2010年開始切入內(nei) 銷市場，11-12年實現內(nei) 銷收入翻番，預計13年內(nei) 銷增長也在80%以上，內(nei) 銷占比升至25%附近。從(cong) 前期客戶及渠道情況來看，公司積極切入大賣場、各級經銷商及贈品等各種渠道，同時開拓了電商、卡通頻道合作等多種模式，未來隨著渠道的滲透和成熟，內(nei) 銷仍有望保持50%以上增速。

　　盈利預測及估值

　　高樂(le) 作為(wei) 國內(nei) 最大的電子電動玩具生產(chan) 商，未來的看點一定是在國內(nei) 市場。內(nei) 銷收入在傳(chuan) 統渠道的逐步鋪設和滲透發酵中還會(hui) 繼續上升，我們(men) 對此持續看好。待年報詳細數據公布後再調整盈利預測，維持14-15年eps0.24元和0.28元的判斷，維持增持評級。

　　美亞(ya) 光電(行情 股吧 買(mai) 賣點)：符合預期，繼續推薦

　　美亞(ya) 光電 002690

　　研究機構：平安證券 分析師：牟卿 撰寫(xie) 日期：2014-02-26

　　事項：

　　公司公布2013年業(ye) 績快報：營業(ye) 收入5.68億(yi) (我們(men) 預期5.80億(yi) )，同比增長9.5%，歸屬於(yu) 母公司的淨利潤2.08億(yi) (我們(men) 預期2.11億(yi) )，同比增長23.4%。同時公司公布2013年利潤分配方案，每10股派3元(含稅)，每10股轉增3股。

　　平安觀點：

　　業(ye) 績完全符合預期，2013年穩步前行：

　　我們(men) 認為(wei) 這份業(ye) 績快報完全符合我們(men) 的預期，公司在2013年取得了穩健的成長。

　　公司在2013年加大了對牙科市場的投入，同時國內(nei) 種植牙麵臨(lin) 井噴態勢，公司的牙科CBCT 機銷售預計取得高速增長；新興(xing) 工業(ye) 檢測機方麵，公司的輪胎檢測儀(yi) 在輪胎行業(ye) 景氣向上的周期下快速放量，成為(wei) 了另一增長點。與(yu) 此同時，傳(chuan) 統的糧食色選機呈現結構性成長格局，雜糧產(chan) 品是其中亮點。

　　2014年色選機受益國家糧食安全政策增速回升：

　　政府將糧食安全定為(wei) 2014年經濟工作第一要務，而公司的色選機及未來重金屬檢測儀(yi) 都應用於(yu) 糧食加工領域，對口糧的穩定供給和品質保障有至關(guan) 重要的作用。國內(nei) 麥類(小麥等)、粗糧(玉米、高粱等)檢測率較低，雜糧色選機的廣闊市場空間(10億(yi) 元以上)將持續兌(dui) 現；同時公司產(chan) 品的檢測能力不斷提升，黃曲黴素色選機、重金屬檢測儀(yi) 有望今年上市，持續改善色選機類產(chan) 品結構。

　　牙科市場景氣度高，業(ye) 務板塊高增長料將持續：

　　我們(men) 認為(wei) 隨人均收入及醫療保障支出提升，牙科診療的需求將持續湧現。中國牙科市場麵臨(lin) 巨大市場空間，2012年全國種植牙共28萬(wan) 顆，而台灣地區人口2400萬(wan) ，種植25萬(wan) 顆，韓國人口5000萬(wan) ，種植125萬(wan) 顆，我們(men) 預測大陸地區未來十年種植牙數量將保持50%的CAGR。牙科行業(ye) 景氣度高，今年9月的中華口腔醫學會(hui) 口腔展(上海)目前展位已經預定完畢；各牙科展遍布全國，較往年有明顯提升。作為(wei) 上市公司，美亞(ya) 光電擁有平台、資金優(you) 勢，可充分吸納人才拓展業(ye) 務；公司牙科業(ye) 務板塊高增長預料持續。

　　維持“推薦”評級：基於(yu) 色選機新品發售、國家加大投入、下遊整合等預期，我們(men) 上調色選機部分的業(ye) 績預測；上調14、15年收入至7.1、9.1億(yi) ，淨利潤2.76、3.66億(yi) ，EPS1.06、1.41元，當前PE 為(wei) 44X、33X；我們(men) 認為(wei) 公司在糧食和牙科產(chan) 業(ye) 占據戰略要地，業(ye) 績穩健快速增長，維持“推薦”評級。

　　風險提示：糧食大幅減產(chan) 的風險，新產(chan) 品開拓進度低於(yu) 預期的風險。

　華工科技(行情 股吧 買(mai) 賣點)：中國先進製造的希望之星

　　華工科技 000988

　　研究機構：國金證券(行情 股吧 買(mai) 賣點) 分析師：賀國文 撰寫(xie) 日期：2014-03-13

　　投資邏輯

　　華工有希望成為(wei) 一家先進製造平台型公司：公司是以激光製造為(wei) 主的多元化先進製造龍頭公司，旗下5家子公司涵蓋激光製造服務、傳(chuan) 感器、激光防偽(wei) 、光通信及物聯網等業(ye) 務。公司依靠激光、傳(chuan) 感器及光通信的技術優(you) 勢，打造出智能裝備加工、精密製造加工、激光加工服務等板塊並持續向縱橫發展，有希望成為(wei) 先進製造的平台型公司。

　　技術實力首屈一指：公司背靠五大國家重點實驗室，公司在激光領域擁有閆大鵬、徐進林等國家千人計劃；汽車傳(chuan) 感器領域擁有十文字裕司(日本)等國家千人計劃，在職國家千人計劃共7人，代表了國內(nei) 激光領域和汽車電子領域的最高水平。

　　管理和激勵機製改善：管理和激勵機製的改善有望使得校辦企業(ye) 重技術、輕市場的通病有望得以克服。

　　激光業(ye) 務和傳(chuan) 感器業(ye) 務迎來爆發式增長：隨著我國製造業(ye) 產(chan) 業(ye) 升級，激光製造逐漸替代原有加工方式，在傳(chuan) 統製造和精密製造中滲透率持續走高。

　　智能家居和汽車電子產(chan) 業(ye) 轉移使得傳(chuan) 感器行業(ye) 景氣度高漲。公司掌握激光和傳(chuan) 感器核心技術，成功突破外資封鎖，並在汽車自動化生產(chan) 線、再製造機器人、消費電子激光加工、汽車傳(chuan) 感器等領域取得驕人成績，我們(men) 判斷2014年公司激光和傳(chuan) 感器業(ye) 務均將迎來爆發式增長。

　　估值和投資建議

　　我們(men) 預計公司2014-2016年公司實現銷售收入3320百萬(wan) 元、4270百萬(wan) 元與(yu) 5350百萬(wan) 元，歸屬於(yu) 母公司股東(dong) 淨利潤393百萬(wan) 元、585百萬(wan) 元、785百萬(wan) 元。對應EPS 分別為(wei) 0.44元、0.656元和0.881元，分別同比增長643.07%、48.92%和34.27%，對應2014-2016年PE 分別為(wei) 21.14倍，14.19倍、10.57倍。

　　基於(yu) 公司2014年業(ye) 務有望大幅反轉，同時考慮到2015-2016年的持續增長性，我們(men) 暫時給予公司35倍PE，對應12個(ge) 月目標價(jia) 15.4元，首次給予“買(mai) 入”評級。

　　風險

　　校辦企業(ye) 激勵機製不能貫徹落實對生產(chan) 銷售積極性構成負麵影響。

　　公司多元化對管理者要求較高，公司管理能力提升與(yu) 收入規模快速擴張存在不匹配的可能，從(cong) 而帶來的負麵影響。#p#分頁標題#e#