核心觀點

　　全球激光產(chan) 業(ye) 集中度高，建議關(guan) 注對標全球激光器龍頭的國產(chan) 龍頭企業(ye)

　　根據智研谘詢2016年的統計數據，激光產(chan) 業(ye) 前五大廠商根據營收占比，占據了全球激光產(chan) 業(ye) 的70%的市場份額，其中前五大廠商有三家來自美國，分別是Coherent相幹，IPG和II-VI貳陸，共占據全球激光產(chan) 業(ye) 的市場份額的28%。美國是第一個(ge) 將光纖激光器用於(yu) 製造業(ye) 和進行高功率激光應用的國家，其中相幹公司和IPG 2017年營收分別為(wei) 17.2億(yi) 美元和14.09億(yi) 美元，分別同比增長101%和40.02%。我國光纖激光器行業(ye) 處於(yu) 快速成長階段，國內(nei) 龍頭企業(ye) 已實現大功率光纖激光器技術突破，有望複製全球據圖公司成長路徑，較快實現進口替代，拉動相關(guan) 公司業(ye) 績。

　　IPG激光：高功率連續激光器拉動收入穩步增長

　　根據Bloomberg和Wind的數據顯示，2017年IPG主營業(ye) 務收入14.09億(yi) 美元，同比增長40.02%，同期淨利潤3.47億(yi) 美元，同比增長33.31%。公司毛利率長期處於(yu) 50%以上，2017年毛利率為(wei) 56.56%，同期淨利率為(wei) 24.67%。IPG主要產(chan) 品有激光器、激光係統、光束傳(chuan) 輸設備、醫療設備、通訊設備和元件。公司產(chan) 品線呈現多元化，高功率連續激光器為(wei) 主要營收來源。根據IPG公司公告顯示，2017年公司高功率連續激光器（功率1KW及以上）營收8.7億(yi) 美元，同比增長50%，占總營收比61.66%，增長主要來源於(yu) CO2切割係統的替代需求使得光纖激光器銷售保持增長狀態。

　　Coherent相幹：收購巨頭Rofin羅芬，細分產(chan) 品多樣化

　　激光器製造研發為(wei) Coherent公司主營業(ye) 務，細分產(chan) 品呈現多樣化。細分產(chan) 品包括工業(ye) 級CO2 和 CO 激光器、工業(ye) 用光纖和半導體(ti) 激光器、連續固態激光器、工業(ye) 級極快脈衝(chong) 激光器等，其中Coherent | Rofin HighLight FL 光纖激光器作為(wei) 高亮度、高功率光纖激光器，可提供從(cong) 500W 到 10,000W 的輸出功率。根據Bloomberg的數據，截止2018年7月16日，Coherent總市值為(wei) 39.8億(yi) 美元，PE（TTM）為(wei) 13.57倍。2017年Coherent公司主營業(ye) 務收入大幅增長，淨利潤同比提升137%。2017年公司收入為(wei) 17.23億(yi) 美元，淨利潤為(wei) 2.07億(yi) 美元，毛利率為(wei) 43.54%，淨利率為(wei) 12.02%。

　　TRUMPF通快：激光技術的世界領先企業(ye)

　　TRUMPF（通快）是工業(ye) 用機床、激光技術和電子技術領域的世界領先企業(ye) 。根據Bloomberg和公司公告的數據顯示，2015-2017財年營業(ye) 收入為(wei) 35.10億(yi) 美元、30.28億(yi) 美元、31.17億(yi) 美元，同比增速為(wei) 15.78%、-13.74%、2.97%。2015-2017財年淨利率為(wei) 75.41%、15.06%、-13.54%。機床與(yu) 激光器/電子是TRUMPF主要業(ye) 務，2017財年激光器相關(guan) 產(chan) 品營收22.02億(yi) 美元，占總營收70.6%，激光器業(ye) 務包括半導體(ti) 激光器、光纖激光器、二氧化碳激光器、脈衝(chong) 激光器等。