POCT 是體(ti) 外診斷器械（IVD）的一個(ge) 細分行業(ye) ，憑借便捷、快速的優(you) 勢，實現在患者身邊快速取得診斷結果。目前POCT 產(chan) 品已被廣泛應用在醫院、診所及患者家中，能夠進行絕大多數常規臨(lin) 床指標的檢測。全球POCT市場規模已超過400 億(yi) 美元。在行業(ye) 發展初期的1980 至1990 年代，歐美POCT 市場實現了近30%的年均複合增速。近幾年，考慮歐美發達國家占比六成以上的血糖儀(yi) 由於(yu) 滲透率較高而增速較慢的因素，血氣、心髒標誌物、腫瘤標誌物、傳(chuan) 染性疾病的檢測等細分市場整體(ti) 增速超過15%。

國際比較研究：技術和政策推動POCT 在歐美廣泛應用

POCT 產(chan) 品由歐美國家率先研發成功並已得到廣泛應用。醫療費用壓力、醫療服務整合和新技術的不斷投入應用等因素不斷促進POCT 行業(ye) 快速發展。主要POCT 市場龍頭企業(ye) 包括Roche, Abbot 及Alere 等。細分市場中，血氣/電解質檢測和心髒標誌物檢測是其中亮點。

Alere 是全球領先的POCT 診斷廠商，其業(ye) 務主要專(zhuan) 注於(yu) 心髒標誌物、傳(chuan) 染病及毒性物質診斷等。2007-2012 年的五年間，公司收入和EBITDA 保持了30%左右的增速，2012 年收入和淨利潤分別達到27 億(yi) 美金和6 億(yi) 美金。我們(men) 看到，公司的持續快速成長來自於(yu) 行業(ye) 的機會(hui) 及產(chan) 品的不斷係列化。

中國的 POCT 市場：尚未被滿足需求的巨大藍海市場，國內(nei) 企業(ye) 的進口替代才剛剛開始

中國人口眾(zhong) 多、醫療資源差異較大，是 POCT 潛在的巨大市場。據估計中國POCT 市場年增速30%以上。但目前中國POCT 市場尚處於(yu) 發展初期，預計整體(ti) 市場尚處於(yu) 歐美國家八九十年代水平，醫院等終端滲透率極低。產(chan) 品基本被外資企業(ye) 壟斷，國內(nei) 企業(ye) 涉足較多的是家用血糖儀(yi) 市場，也有上海奧普、廣州萬(wan) 孚等少量POCT 領先企業(ye) ，2010 年理邦儀(yi) 器通過引進海外人才，也逐步建立起POCT 產(chan) 品線。

投資策略：看好POCT 相關(guan) 主題投資機會(hui) ，關(guan) 注新品上市

POCT 符合全球醫療發展趨勢，在歐美成熟市場亦是增速較快的細分領域。POCT 在中國是一個(ge) 尚未被滿足需求的巨大藍海市場，我們(men) 看好在POCT 領域已經有產(chan) 品或即將有新品上市的公司。首次覆蓋理邦儀(yi) 器及三諾生物，給予“謹慎增持”的評級；維持魚躍醫療“買(mai) 入”的評級。

風險提示

POCT 在國內(nei) 尚處於(yu) 發展初期，產(chan) 品推廣情況可能低於(yu) 預期。POCT 新品上市需要進行國內(nei) 和國際認證，存在認證時間長於(yu) 預期的風險。人民幣大幅升值影響產(chan) 品出口的風險。