矽料

　　光伏苦矽料久矣！本周將是矽料價(jia) 格博弈的最關(guan) 鍵時點。

　　2021確實是光伏需求大年，但上半年的超額利潤都被最緊缺的矽料環節賺走了，矽片由於(yu) 競爭(zheng) 格局優(you) 異，還能維持豐(feng) 厚毛利，電池片和組件環節則已在虧(kui) 毛利的邊緣苦苦掙紮。

　　圖：各環節毛利率

　　矽料價(jia) 格回到十年前，組件價(jia) 格回到三年前，電站開發商怒火中燒，消極怠工。產(chan) 業(ye) 負反饋正在自下而上傳(chuan) 導。

　　6月9日，愛旭股份（2020年全球太陽能電池出貨量第二）公開舉(ju) 報矽料龍頭通威股份囤貨居奇，由月報價(jia) 調整為(wei) 周競價(jia) ，導致矽料價(jia) 格持續波動上漲，嚴(yan) 重影響產(chan) 業(ye) 鏈開工與(yu) 交付。

　　當時市場因為(wei) 這一紙訴狀，預判矽料價(jia) 格拐點或提前到來，產(chan) 業(ye) 鏈利潤再分配，光伏個(ge) 股紛紛大漲。而這一猜測正在被報價(jia) 印證。

　　據PV Infolink，單晶致密料成交均價(jia) 在206元/千克，價(jia) 格與(yu) 上周持平，已從(cong) 高點小幅回調。矽片價(jia) 格開始鬆動，G1矽片價(jia) 格小幅下降0.06元/片，成交均價(jia) 4.85元/片。電池片成交均價(jia) 連續2周小幅回調，主流廠商各尺寸單晶電池報價(jia) 在1.02-1.05元/W。

　　矽料價(jia) 格經曆兩(liang) 周小幅回調後企穩，價(jia) 格博弈進入到關(guan) 鍵時點。

　　下遊負反饋正在向上遊傳(chuan) 導。電池片價(jia) 格已經鬆動，根據PVInfolink數據，上周M6、M10、G12單晶電池片價(jia) 格均小幅下降，成交均價(jia) 在1.03元/W。

　　電池片企業(ye) 對高價(jia) 矽片接受度低，單晶矽片開始分化，上周已有部分廠商下調了單晶矽片價(jia) 格。6月矽片企業(ye) 開工情況下調，但由於(yu) 矽片采購放緩，市場上單晶矽片庫存增加。

　　矽片廠對於(yu) 矽料主動要貨、催貨的情況有所減少。但目前矽料新產(chan) 能無實質性釋放，且矽片新產(chan) 能在陸續爬坡，矽料價(jia) 格仍有強支撐。

　　本周或成為(wei) 矽料博弈最佳觀察窗口期。現已臨(lin) 6月末，本周將進入新一輪的矽料長單議價(jia) 、簽單時期，預計矽料價(jia) 格博弈以及產(chan) 業(ye) 鏈利潤如何再分配最快可在本周明朗。

　　矽料環節還有一點值得重點關(guan) 注——顆粒矽。顆粒矽與(yu) 傳(chuan) 統的西門子法棒狀矽相比優(you) 勢明顯，或成為(wei) 顛覆產(chan) 業(ye) 格局和供給瓶頸的黑科技。

　　一是顆粒矽成本更低。據保利協鑫推介資料，相比通威等的西門子法塊狀矽，顆粒矽采用矽烷流化床法（FBR）生產(chan) 工藝，投資強度下降30%、生產(chan) 電耗降低約70%、人工成本降低30%。據實測數據，FBR 法顆粒矽電耗僅(jin) 為(wei) 18度電/KG，遠低於(yu) 傳(chuan) 統多晶矽綜合電耗60-70度電/KG。

　　二是顆粒矽投產(chan) 周期短。傳(chuan) 統矽料擴產(chan) 周期長達1.5-2年，而據索比光伏網，6月26日，保利協鑫顆粒矽技術應用示範項目正式投產(chan) ，本次顆粒矽技術應用示範項目於(yu) 2021年3月啟建，僅(jin) 97天實現項目投產(chan) 運行。

　　此前，5月28日晶澳公告采購專(zhuan) 門的顆粒矽（單獨指明顆粒矽）近15萬(wan) 噸，萬(wan) 噸級大規模采購表明技術成熟度獲得市場認可，矽料某友商詬病的顆粒矽質量不行很難成立。

　　所以我們(men) 要密切關(guan) 注顆粒矽的潛在影響，同時留意上機數控的投資機會(hui) 。公司既是顆粒矽的重要推動者，又是210大尺寸矽片的未來龍頭。

　　2021年2月，上機數控與(yu) 協鑫全資附屬公司江蘇中能簽訂戰略合作框架協議書(shu) ，擬成立合資公司，於(yu) 內(nei) 蒙古共同投資建設30萬(wan) 噸顆粒矽項目（滿足近100GW矽片的矽料需求），預計總投資180億(yi) 元。其中上機在一期6萬(wan) 噸顆粒矽項目中參股35%。

　　如果30萬(wan) 噸按照35%權益計算，相當於(yu) 擁有10萬(wan) 噸顆粒矽——和目前通威股份20年的產(chan) 能接近，潛在利潤可觀。

　　且據弘元新材（上機數控全資子公司，業(ye) 務主要為(wei) 單晶矽）官方微信公眾(zhong) 號：

　　1）6月27日，公司三期10GW單晶項目順利點火，進入生產(chan) 運營階段。此項目於(yu) 3月28日開工建設，僅(jin) 91天便成功點火，刷新了公司單晶項目此前建設投產(chan) 記錄，擴產(chan) 速度超預期！

　　2）此次三期10GW單晶項目總投資35億(yi) ，全部采用行業(ye) 最先進1600型單晶爐和最先進機加、切片設備，打造自動化、智能化高效產(chan) 線，助力公司非矽成本控製、盈利能力再提升。

　　3）疊加本次三期10GW單晶項目的順利投產(chan) ，公司將具備年產(chan) 30GW以上的單晶生產(chan) 能力。目前，公司已累計簽單晶矽訂單達305億(yi) 元。假設30GW全部達產(chan) ，按當前價(jia) 格和利潤水平，測算年化淨利潤水平有望超25億(yi) 元。

　　上機數控從(cong) 設備起家，合作保利協鑫保障矽料供應，大規模擴產(chan) 210矽片產(chan) 能，遠景值得期待。

　　參考研報：

　　《華創證券-光伏行業(ye) 跟蹤點評：產(chan) 業(ye) 鏈價(jia) 格企穩回調，行業(ye) 需求有望迎來拐點》

　　《浙商證券-光伏設備行業(ye) 點評：顆粒矽產(chan) 業(ye) 化獲重大進展 力推顆粒矽、異質結、大尺寸三大主線！》

　　《浙商證券-上機數控點評：矽片三期10GW點火！擴產(chan) 速度超預期；顆粒矽將成新增長點！》

　　《國盛證券-戶用光伏成長空間打開，傳(chuan) 統車企電動化轉型加速》

　　《國盛證券-新能源電動化主升浪延續，光伏後博弈時代不改初衷》

　　《浙商證券-顆粒矽行業(ye) 深度報告：顆粒矽，光伏矽料新一代技術 獲重大突破、助力降》