我們(men) 認為(wei) ，14年以來，行業(ye) 數據持續回暖，廠商領先指數對後市信心充足，我們(men) 認為(wei) 行業(ye) 緩慢回升的趨勢不變。然而今年以來產(chan) 能擴張較前期回升，行業(ye) 相對估值達到曆史高位，我們(men) 暫給與(yu) 行業(ye) 謹慎推薦評級。展望2015年，消費電子新品發布、智能終端創新不斷、可穿戴設備普及將帶來投資機會(hui) ；LED照明市場爆發，全產(chan) 業(ye) 鏈訂單飽滿，業(ye) 績提升也值得關(guan) 注。

　　智能終端仍然是電子行業(ye) 增長的主要動力，其性能、功能方麵一直在提升，這都需要元器件供應商提供，特別是新型傳(chuan) 感器的應用。2014年三季度全國第三方移動支付交易規模達到14332億(yi) 元，同比增長超過400%.大量的移動交易需要安全而便捷的支付方式，指紋識別給這種小額支付方式帶來了良好的用戶體(ti) 驗。我們(men) 預測15年指紋識別傳(chuan) 感產(chan) 業(ye) 規模即超過100億(yi) 元人民幣。

　　可穿戴傳(chuan) 感器出貨量在2013年為(wei) 6，700萬(wan) 顆，2014年估計約8，500萬(wan) 顆，明年可成長一倍達1.75一顆；手機等智能終端的新功能也將刺激傳(chuan) 感器出貨量激增，在2013至2019年間將成長七倍，推薦蘇州固锝、華天科技、歐菲光。

　　LED照明產(chan) 品價(jia) 格加速下降，再加上耐用和節能的特性，LED燈泡的性價(jia) 比已經大幅勝出節能燈。加上國家淘汰白熾燈政策落實，LED照明市場正在啟動。飛利浦、歐司朗等國際大廠紛紛加大力度推廣銷售LED照明產(chan) 品，2015年全球LED照明產(chan) 值將達到300億(yi) 美元，2020年達到800億(yi) 。我國下遊應用和渠道具有較明顯本土優(you) 勢，中遊封裝產(chan) 能也已向中國轉移，上遊的芯片占比不高，但技術、規模壁壘正在突破。我們(men) 看好LED照明市場爆發帶來的3年左右高速增長，國內(nei) 芯片、封裝和應用渠道將全方位受益，推薦佛山照明、鴻利光電。

　　風險提示

　　技術突破不達預期；國產(chan) 零部件良率提升或客戶認證慢於(yu) 預期；市場競爭(zheng) 加劇。