由中國電子信息產(chan) 業(ye) 發展研究院、中國醫療器械行業(ye) 協會(hui) 、渭南市人民政府聯合主辦的“3d打印與(yu) 生物醫療器械產(chan) 業(ye) 化推進會(hui) ”9月25日在陝西省渭南市召開。工業(ye) 和信息化部副部長蘇波出席會(hui) 議並致辭。蘇波強調，經過多年的發展，我國增材製造技術與(yu) 世界先進水平基本同步，部分技術領域已達到國際先進水平，已成功研製出一批增材製造工藝裝備，並在航空航天、汽車、生物醫療、模具製造、文化創意等領域得到初步應用。蘇波指出，工業(ye) 和信息化部高度重視增材製造技術的研發和產(chan) 業(ye) 化，正在牽頭製訂《國家增材製造產(chan) 業(ye) 發展推進計劃(2014-2016年)》，進一步推進增材製造技術的產(chan) 業(ye) 化發展。工業(ye) 和信息化部將積極與(yu) 衛生計生委、國家食藥總局協作配合，加強對醫用增材製造發展的指導協調，在產(chan) 品和關(guan) 鍵技術開發、產(chan) 業(ye) 化、注冊(ce) 審批、臨(lin) 床應用等方麵形成工作合力。 

     今後一個(ge) 時期，將重點開展四個(ge) 方麵的工作：一是著力突破醫用增材製造專(zhuan) 用材料；二是重點研製一批醫用增材製造裝備；三是大力推進醫用增材製造裝備的應用示範；四是加強醫用增材製造人才培養(yang) 培訓。a股市場，3d打印相關(guan) 概念股：大族激光、銀邦股份、南風股份、宏昌電子、中航重機、華中數控、福晶科技、華工科技、光韻達、蘇大維格等。公司是激光設備行業(ye) 龍頭企業(ye) ，競爭(zheng) 力突出，業(ye) 績已進入新一輪高增長期。從(cong) 財報來看，在蘋果訂單的拉動下，公司業(ye) 績已經出現了加速成長的趨勢。隨著激光成本的下降及下遊各行業(ye) 需求的提升，我們(men) 認為(wei) 激光行業(ye) 十年黃金期已經到來，而大族將是最受益的標的，有望引領未來我國激光行業(ye) 的發展。 

      2013年度，全球激光器市場的銷售額達到88.06億(yi) 美元，相比2012年度86.57億(yi) 美元的銷售額增長了1.7%。2014年度，預計全球激光器市場銷售額較2013年會(hui) 增長6.0%，達到93.34億(yi) 美元。激光打標、激光微加工(激光精密加工、半導體(ti) 製備、及其他加工製造)行業(ye) 中，千瓦量級激光加工(主要是材料切割)仍然是激光行業(ye) 最大的應用市場)。據stategies統計數據，材料加工激光器的2013年度銷售額達到32.21億(yi) 美元，同比增長了2.2%，預計將會(hui) 有7.6%的強力增長，總銷售額預期達到34.67億(yi) 美元。激光器新型應用領域不斷拓展，這些新興(xing) 領域可能改善激光器市場長久以來“緩慢而穩定”的5%~6%年複合平均增長率，使其以兩(liang) 位數速度增長，主要包括醫療美容、科研軍(jun) 工、顯示設備等等。 

     我們(men) 認為(wei) 激光行業(ye) 的光明發展前景，實際上是跟激光的一些物理特性緊密相關(guan) 的，從(cong) 物理學角度，激光主要有四大特性：高亮度、高方向性、高單色性和高相幹性。而這些特性決(jue) 定了激光相較傳(chuan) 統加工方式，具有光點小、能量集中、加工精度高；加工質量好；適應性強；加工效率高；天然適合自動化加工方式；通用性強；節能節材，環境汙染小等諸多優(you) 點。我們(men) 認為(wei) 激光加工符合未來製造業(ye) 升級的大趨勢，隨著大功率設備成本不斷下降，下遊應用的爆發式增長剛剛開始。 

     隨著我國經濟的持續發展，國內(nei) 重型機械、冶金機械、船舶製造、礦山工程機械、電站鍋爐、壓力容器、石油化工、機車車輛、汽車等行業(ye) 已進入世界同行業(ye) 先進行列，由於(yu) 這些行業(ye) 都是以切割、焊接工藝為(wei) 主導，加上國內(nei) 投資的增加，為(wei) 中國焊接切割行業(ye) 提供了良好的發展機遇。在加快轉變經濟發展方式，著力推進經濟轉型升級的大背景下，隨著大功率激光切割和焊接性價(jia) 比逐漸提升，其優(you) 點得到了越來越多的認可，迎來了難得的發展機遇。我們(men) 判斷汽車領域將是大族未來發展重點方向，據統計，采用激光技術製造車身，可節省約2/3的樣車新車身開發模具和約70%的夾具，使生產(chan) 周期縮短50%，白車身重量減少20%，製造精度(形狀、尺寸等)和白車身總體(ti) 質量(強度、剛度等)顯著提高。 

     全球性汽車生產(chan) 商繼續在工業(ye) 應用中使用激光器，中國等銷售量增長較快的地區增長勢頭更為(wei) 明顯，這是大族激光的重大商機。這些全球性汽車巨頭的擴張計劃對大族激光來說是發展的重大機遇，我們(men) 相信也會(hui) 是大族未來必然的拓展方向。在國外汽車巨頭的帶動下，國內(nei) 車廠也會(hui) 迅速跟進。根據汽車協會(hui) 的統計，僅(jin) 2012年我國新增汽車固定資產(chan) 投資就達到了8000億(yi) 元，假設其中10%是切割和焊接設備，就代表了接近800億(yi) 的市場空間。再算上存量改造市場，整體(ti) 市場規模在數千億(yi) 以上。如果計算全球數據，加上其他行業(ye) 的大功率切割焊接需求，我們(men) 認為(wei) 大族麵對的是一個(ge) 不下萬(wan) 億(yi) 的藍海市場，增長空間非常廣闊。從(cong) 企業(ye) 自身素質來看，大族也是最有希望在全球汽車行業(ye) 分一杯羹的公司，我們(men) 將密切關(guan) 注公司在相關(guan) 領域的進展。 

     中國提前迎來劉易斯拐點，增長中樞的下移已經成為(wei) 不容爭(zheng) 辯的現實。企業(ye) 對勞動生產(chan) 率的提高提出了更高的要求，勞動成本上升的外在壓力，將迫使企業(ye) 調整生產(chan) 要素的投入比例，提升自動化比例，進而完成資本替代由原有的勞動密集型產(chan) 品生產(chan) 向技術密集型產(chan) 品生產(chan) 的升級過程。未來產(chan) 業(ye) 升級、工業(ye) 企業(ye) 自動化、信息化改造是大勢所趨，將產(chan) 生對自動化設備乃至激光設備的龐大需求。此外，輕薄短小、智能化、融合化發展是製造業(ye) 長期發展趨勢，也將提升對激光加工設備的需求。

     我們(men) 總結了藍寶石在消費電子的各種需求，從(cong) 目前的時點來看，藍寶石大趨勢確定，在蘋果的推動下其他廠商會(hui) 迅速跟進，放量在即。由於(yu) 藍寶石硬度較高，內(nei) 部加工用傳(chuan) 統的磨削刀具很難完成，因此必須用激光設備。目前大族激光的切割設備處於(yu) 全球領先的地位，與(yu) 蘋果另外一個(ge) 激光切割設備供應商manz對比，無論是性價(jia) 比、服務、產(chan) 業(ye) 集群角度來說manz與(yu) 大族相比都沒有任何優(you) 勢。從(cong) 與(yu) 下遊主要客戶藍思的配合進度來看，公司在新品上要遙遙領先manz，未來有望占據主要市場份額。三季度業(ye) 績已經在一定程度上體(ti) 現了藍寶石業(ye) 務的高彈性，如果展望明年，藍寶石蓋板手機和iwatch的放量將為(wei) 公司帶來可觀的業(ye) 績貢獻。從(cong) 加工時間來判斷，我們(men) 保守估計明年蘋果對公司激光切割設備需求在1000台以上，有望增厚0.5元以上eps。此外，公司研磨設備放量在即，明年業(ye) 績會(hui) 更超預期。

     我們(men) 預計公司14-16年營收為(wei) 60.1、81.3、108.6億(yi) 元，淨利潤為(wei) 7.7、10.7、14.7億(yi) 元，對應eps為(wei) 0.73、1.03、1.41元。以公司14年8月收盤價(jia) 計算，對應14/15年動態估值分別為(wei) 26.9/19.2倍，在精密製造行業(ye) 上市公司中動態估值要低於(yu) 行業(ye) 平均。激光行業(ye) 天然與(yu) 自動化、機器人行業(ye) 相輔相成，我們(men) 認為(wei) 大族就是中國高端設備製造企業(ye) 的優(you) 秀代表，公司業(ye) 績和估值均有非常大的提升空間。維持“買(mai) 入”評級，提高目標價(jia) 至30元。

風險提示：全球經濟下行的風險；蘋果訂單波動的風險。(齊魯證券)

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點評：

合作方軍(jun) 工背景雄厚。中國兵器科學與(yu) 工程研究院是以新材料、先進製造技術、電子信息及化工與(yu) 醫藥等高新技術領域的應用研究和技術開發為(wei) 主的國家大型科研機構；是兵器行業(ye) 唯一從(cong) 事國防金屬材料、非金屬材料及其工藝技術研究的專(zhuan) 業(ye) 研究院，負責引領兵器材料與(yu) 工藝技術的創新發展，指導兵器材料在陸軍(jun) 裝備上的應用推廣，承擔多項國家重點預先研究和型號研製任務。

強強聯合，劍指裝甲材料。本次合作，以高性能輕金屬複合裝甲材料為(wei) 發展方向，大力發展疊層裝甲鋁合金、多金屬等複合裝甲材料以及複合裝甲用輕金屬夾層材料等，以提高材料性能、降低成本為(wei) 方向，加快高性能輕金屬複合裝甲材料的研發步伐，滿足戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye) 及國家型號裝備的需求，逐步形成輕金屬複合裝甲材料的研發、生產(chan) 與(yu) 評價(jia) 基地。

2014年擬啟動項目明確。今年擬啟動的項目有兩(liang) 個(ge) ：一、低成本疊層裝甲鋁合金材料的工業(ye) 化生產(chan) 及應用，共同開展低成本疊層裝甲鋁合金材料工業(ye) 化生產(chan) 研究，突破低成本製造關(guan) 鍵技術，開展低成本疊層裝甲鋁合金材料應用技術研究，為(wei) 實現其在裝備上的應用奠定基礎；二、複合裝甲用高性能薄規格裝甲鋁合金夾層材料工業(ye) 化生產(chan) 及應用，針對複合裝甲用超薄裝甲鋁合金板材，開展工業(ye) 化生產(chan) 研究，產(chan) 品滿足應用要求。

維持公司“買(mai) 入”評級。公司作為(wei) 國內(nei) 規模最大的釺焊用鋁合金複合板帶箔生產(chan) 企業(ye) 之一，也是國內(nei) 唯一的電站空冷係統用鋁鋼複合帶材的批量生產(chan) 企業(ye) 。公司利用研發和技術優(you) 勢，致力於(yu) 鋁合金複合材料、鋁基多金屬複合材料以及鋁合金非複合材料的研究、生產(chan) 和銷售。通過增發，公司豐(feng) 富產(chan) 品線，探尋3d打印新業(ye) 務，提高行業(ye) 競爭(zheng) 力，同時努力拓展軍(jun) 工方麵新應用，發展潛力巨大。

我們(men) 根據產(chan) 能調整情況，給予公司2014-2015年eps0.29元和0.42元的盈利預測，對應2014年9月2日收盤價(jia) 的動態pe分別為(wei) 59.71倍和42.26倍，維持公司“買(mai) 入”的投資評級。考慮到公司的高成長性，以及成本控製能力增強，給予目標價(jia) 20.63元，對應2014年70倍pe.

主要不確定性。原材料價(jia) 格大幅下跌風險；新產(chan) 品開發和產(chan) 業(ye) 化失敗風險；市場競爭(zheng) 風險；募投項目能否按時達產(chan) 風險。