主營橡膠的上市公司變更經營範圍炒作AI概念、索具上市企業(ye) 自稱為(wei) 可回收火箭提供關(guan) 鍵產(chan) 品支持……今年以來，A股市場類似蹭熱點的現象屢見不鮮，但在這片虛火之外，也有企業(ye) 因對AI業(ye) 務措辭保守而引發投資者的不滿。

這家主動為(wei) 市場情緒降溫的公司就是水晶光電（002273.SZ）。此前，水晶光電憑借AI光學業(ye) 務受到市場追捧，股票接連漲停，隨後在異動公告中，公司因強調新業(ye) 務“尚未量產(chan) ”“存在不確定性”讓投資者頗有意見。

那麽(me) 水晶光電的AI光學業(ye) 務進展到底如何？公司是真低調還是裝低調？是否具備開拓該領域的技術實力？帶著這些疑問，財聯社記者於(yu) 近日趕往公司位於(yu) 浙江台州的總部進行實地調研。

位於浙江台州椒江區的水晶光電總部，財聯社記者拍攝

AI浪潮引發了材料領域的係統性革命，玻璃正在取代傳(chuan) 統的銅、鋁及有機材料，成為(wei) 光存儲(chu) 、光互連領域的新材料。公司憑借在玻璃精密加工領域的技術積累，得以從(cong) 消費電子、AR光學賽道向AI光學拓展，構建第三曲線。

對於(yu) 外界對公司第三曲線落地節奏和技術實力的質疑，公司董事會(hui) 秘書(shu) 韓莉坦言，在新產(chan) 品大規模放量之前都存在不確定性，但公司為(wei) 北美大客戶供貨十多年，從(cong) 管理層到基層員工都已“身經百戰”，“隻要和超精密的光學冷加工、精密光學鍍膜、超快激光加工有關(guan) 的（光學項目），（國內(nei) 外）已經有口碑了。”

公開資料顯示，超精密光學冷加工和超快激光加工技術在AI光學領域應用廣泛，前者多用於(yu) 光存儲(chu) 領域的玻璃盤片研磨拋光、精密鍍膜以及光連接領域的玻璃基板精密加工、波導端麵拋光等，後者則在光存儲(chu) 領域的5D光存儲(chu) 寫(xie) 入和光互連領域的光波導直寫(xie) 上有所應用。

深度綁定國際巨頭 參與(yu) 大客戶光學創新

要判斷水晶光電在AI光學領域的前景，可以從(cong) 公司核心業(ye) 務消費電子的發展曆程中看到影子，其中，又以公司和北美大客戶的合作最為(wei) 關(guan) 鍵，一定程度上也為(wei) 水晶光電在其他領域的拓展提供了技術實力和量產(chan) 能力背書(shu) 。

2012年，水晶光電正式成為(wei) 北美大客戶的供應商，陸續推出了濾片、光學蓋板等營收規模超20億(yi) 元的大單品，隨著其技術和製造能力逐漸獲得客戶認可，公司被選為(wei) 主力供應商並於(yu) 2023開發出新品四重反射棱鏡。今年，水晶光電為(wei) 北美大客戶供應的塗覆濾片份額有望進一步提升。更重要的是，公司今年將為(wei) 北美大客戶新機的光學創新供應核心光學元件，有望成為(wei) 又一個(ge) 大單品。

公司管理層預計，隨著與(yu) 北美大客戶的合作持續深化，新項目能見度貫穿"十五五"期間，將持續支撐公司業(ye) 績增長。2025年財報顯示，在水晶光電全年近70億(yi) 元營收中，約60億(yi) 元來自消費電子與(yu) 車載光學業(ye) 務。

水晶光電部分產品展示，財聯社記者拍攝

在此背景下，公司總部所屬的椒江生產(chan) 基地整體(ti) 服務於(yu) 北美大客戶，基地已投入使用麵積約300畝(mu) ，另有200畝(mu) 土地正在建設中，距離現有廠區數百米外，記者看到，數棟新大樓正在施工中。作為(wei) 核心基地，這裏聚集了約6000至7000名員工以及公司主要管理層，負責為(wei) 大客戶供應前述各類產(chan) 品。

在實地調研過程中，財聯社記者注意到，生產(chan) 區域管理嚴(yan) 格，員工進出均需要通過安檢，非工作人員無法進入。“每條產(chan) 線進出口處都配有保安和攝像頭，整個(ge) 廠區的管理嚴(yan) 格遵守大客戶的要求。”韓莉表示。

財聯社記者此行重點了解公司過往成熟產(chan) 品，借此近距離探究公司技術細節。

“四重反射棱鏡是我們(men) 和北美大客戶首次聯合開發的產(chan) 品，從(cong) 立項到量產(chan) 落地曆經1000多天，其中，將近一半的設備需要我們(men) 自己開發，項目開發成功後當年的出貨量就是幾千萬(wan) 量級。”回首過往，韓莉表示，四重反射棱鏡應該是難度最大的項目之一，也是經此一役，公司在業(ye) 內(nei) 的知名度快速提升。

據介紹，水晶光電基於(yu) 四重反射棱鏡建立起來了一整套自動化開發和MES係統（全流程自動化追溯與(yu) 質量管理係統），在韓莉看來，這種對產(chan) 品工藝的理解才是公司核心壁壘所在。“每個(ge) （四重反射）棱鏡上都有打碼，一旦發現問題，我們(men) 通過這個(ge) 碼可以鎖定是哪個(ge) 產(chan) 線、哪一天幾點幾分生產(chan) 的產(chan) 品，然後把信息調出來分析。”此外，繁雜的工序會(hui) 導致嚴(yan) 重的良率衰減，因此在這套自動化係統下，很多工序的良率必須接近百分之百。

技術積累迎來AI材料變革精準卡位

在消費電子業(ye) 務高速發展的同時，水晶光電將AR光學列為(wei) 第二增長曲線，通過布局多條技術路線並打入頭部廠商供應鏈，靜待市場爆發。可是，AI浪潮的席卷讓公司迎來了意想不到的機遇：AI光學業(ye) 務順勢躍升為(wei) 第三增長曲線。

然而，AI光學需求的快速爆發也為(wei) 水晶光電帶來了新挑戰——高度依賴內(nei) 生培養(yang) 的模式，導致公司麵臨(lin) 管理人才的階段性缺口。盡管公司通過“薪酬+股權”強化激勵，短期內(nei) 仍難以完全匹配當前大項目激增的需求，導致管理人才出現階段性缺口。

公開資料顯示，本輪AI硬件變革的核心邏輯之一，在於(yu) 玻璃材料正逐步取代傳(chuan) 統的銅、鋁及有機材料，成為(wei) 貫穿產(chan) 業(ye) 鏈的結構性趨勢。憑借在玻璃精密加工領域的深厚積累，水晶光電得以快速切入這一新賽道，確立了光存儲(chu) 與(yu) 光互連兩(liang) 大主攻方向。並在光互連領域構建起“濾片、棱鏡、透鏡”疊加“玻璃基板、波導”的“3+2”產(chan) 品矩陣。

水晶光電最新發布的投資者關(guan) 係活動記錄表顯示，公司光存儲(chu) 業(ye) 務目前正在有序推進中，業(ye) 務進展處於(yu) 國內(nei) 領先地位，樣品送樣已合格並獲得頭部三家大客戶中的兩(liang) 家大客戶的訂單，目前正處於(yu) 量產(chan) 前驗證期。由於(yu) 產(chan) 品工藝驗證周期較長，業(ye) 務規模顯著提升仍需要時間。

根據QYResearch和券商研報，2024年全球HDD用玻璃基板市場規模為(wei) 8.9億(yi) 美元，該領域生產(chan) 商目前僅(jin) 日本Hoya一家，國內(nei) 廠商尚處於(yu) 追趕狀態。市場普遍擔憂，隨著光存儲(chu) 需求持續擴張，僅(jin) 依靠一家廠商供應的玻璃基板環節或存在產(chan) 能不足問題，行業(ye) 亟需引入更多供應商。

據韓莉介紹，公司在AI光學的布局和原有的鍍膜、半導體(ti) 微納、超快激光、超精密冷加工、自動化量產(chan) 等底層技術高度契合，濾片類、矽透鏡類光互連產(chan) 品目前處於(yu) 客戶送樣環節，預計2026年下半年有望實現小批量量產(chan) 並貢獻收入，今明兩(liang) 年業(ye) 績增長核心驅動力還是消費電子業(ye) 務。

公司新業(ye) 務的推進速度，在設備采購上亦有所體(ti) 現。今年以來，水晶光電兩(liang) 次公告向日本光馳采購鍍膜設備，合計金額約1.43億(yi) 元，大幅超過往年。

據悉，日本光馳是全球領先的鍍膜設備廠商，也是水晶光電的參股公司，水晶光電生產(chan) 製造對鍍膜機需求很大，僅(jin) 椒江生產(chan) 基地就配有數百台鍍膜機，每台單價(jia) 在百萬(wan) 到千萬(wan) 不等，鍍膜機和研磨機、拋光機等設備共同組成了水晶光電的精密製造平台。